به گزارش اقتصادآنلاین، این تغییر، در شرکتهای بورسی تولیدکننده برق و یوتیلیتی نیز اثر گذاشته و سود آنها را بالا برده است. حالا خبرها از پذیرهنویسی یک صندوق بخشی در این حوزه حکایت دارند. به همین بهانه با بهرام گروسی، مدیر صندوق بخشی یوتیلیتی کیان که از ۱۵ دی ماه پذیرهنویسی میشود، گفتگو کردهایم و همه چیز را در مورد این صندوق پرسیدهایم. در ادامه پرسش و پاسخ ما را خواهید خواند.
۱- صندوق یوتیلیتی کیان چیست؟
یک صندوق سهامی بخشی است که به صورت فعال (Active) در سکتور یوتیلیتی سرمایهگذاری میکند تا علاوه بر بازدهی این سکتور، نقدشوندگی خوبی را برای سـرمایهگذاران به ارمغان بیاورد.
۲-در حال حاضر تمرکز صندوق یوتیلیتی کیان بیشتر بر کدام شرکت ها در صنعت آب، برق، گاز، و بخار هست. دلیل این انتخاب چیست؟
ما با رویکرد سرمایهگذاری ارزشی، همواره بازار را رصد میکنیم تا هرگاه سهامی در سکتور یوتیلیتی به قیمت مناسبی رسید، در آن سرمایهگذاری کنیم. در حال حاضر، شرکتهای مبین، بفجر و برخی از نیروگاهها را برای سرمایهگذاری مناسب میدانیم. از سوی دیگر، قیمت سهام برخی نیروگاهها را در حال حاضر، گران میدانیم بنابراین فعلا در آنها سرمایهگذاری نخواهیم کرد.
۳-صندوق یوتیلیتی چه مزیتی نسبت به سرمایهگذاری مستقیم در سهام شرکت های یوتیلیتی و نیروگاهی یا سایر صندوقهای بخشی برای سرمایهگذاران ایجاد میکند؟
· رویکرد فعال (Active) ما در سرمایهگذاری
· امکان سرمایهگذاری در صنعت جذاب برق خورشیدی
· پویایی صندوق در بهینهسازی پورتفوی سرمایهگذاری
· چشمانداز روشن صنعت برق (آزادسازی قیمت انرژی)
· امکان سرمایهگذاری در گواهیهای سپرده برق
۴-نوسانات نرخ ارز چه اثری بر وضعیت مالی شرکتهای نیروگاهی و در نهایت بر بازدهی صندوق های یوتیلیتی دارد؟
از منظر یوتیلیتی چندگانه (مبین و بفجر)، افزایش نرخ ارز باعث رشد سودآوری پتروشیمیهایی میشود که مصرفکننده محصولات مبین و بفجر هستند. از آنجایی که سود مبین و بفجر، تابعی از سود پتروشیمیهایی است که از محصولات و خدمات مبین و بفجر مصرف میکنند، رشد سودآوری آن پتروشیمیها باعث رشد سودآوری مبین و بفجر نیز میشود.
از منظر نیروگاهی نیز افزایش نرخ ارز، از سویی باعث رشد قیمت برق میشود (تاثیرپذیری نرخ برق از تورم و دلار) و از سوی دیگر، هزینههای تعمیر و نگهداری نیروگاههای برق را افزایش میدهد. با توجه به معنادار بودن وزن هزینه استهلاک (به عنوان یکی از هزینههای ریالی نیروگاهها) در کل بهای تمام شده نیروگاهها، تاثیر نوسان نرخ ارز بر سودآوری نیروگاهها را باید به صورت موردی بررسی کرد. اما خوشبین هستیم که با آزادسازی نرخ برق در آینده نزدیک، حساسیت صنعت نیروگاهی به نرخ ارز نیز بیشتر شود و با توجه به عقب ماندگی نرخ برق در سالهای اخیر، انتظار داریم افزایش قیمت برق حتی از رشد نرخ دلار نیز پیشی گیرد.
۵-نگاه این صندوق به سرمایهگذاری در صنعت نیروگاهی کوتاهمدت است یا بلندمدت و چه عواملی میتواند این نگاه را تغییر دهد؟ چشم انداز این صنعت و سودآوری آن چگونه است؟
چشمانداز صنعت برق را در بلندمدت روشن میدانیم. انتظار داریم با حرکت صنعت به سمت آزادسازی نرخ برق، که تا حدودی آغاز شده است و با حمایتهای دولت و مجلس همراه بوده است، اوضاع صنعت برق نیز در بلندمدت رشد خوبی داشته باشد. اقداماتی که در این راستا انجام میشود میتواند جهش سودآوری را برای صنعت به ارمغان بیاورد. همانطور که در سال ۱۴۰۴ پارهای از این اقدامات، باعث رشد سودآوری نیروگاهها بیشتر از رشد دلار و تورم شد. ممکن است روند آزادسازی نرخ برق، تا سالها ادامه پیدا کند و باعث رشد پایدار سودآوری نیروگاهها فراتر از رشد دلار و تورم شود. بنابراین نگاه ما بیشتر به بلندمدت معطوف است.
۶- اگر بخواهید صندوق یوتیلیتی را به سرمایهگذارانی که به دنبال بازدهی پایدارتر و ریسک کنترلشدهتر هستند معرفی کنید، مهمترین ویژگی آن چیست؟
نیمی از سکتور یوتیلیتی را دو شرکت مبین و بفجر تشکیل میدهند. سودآوری این دو شرکت، از سودآوری پتروشیمیهایی تاثیر میپذیرد که در دو هاب بزرگ اقتصادی کشور (ماهشهر و عسلویه) قرار دارند. یعنی کسی که در مبین و بفجر سرمایهگذاری میکند در سود و زیان بزرگترین پتروشیمیهای کشور سهیم میشود. این شرکتها در بخشهای متفاوتی از سکتور پتروشیمی فعالیت میکنند، عمدتا سود دلاری دارند و همچنین به مرحله بلوغ کسب و کار خود رسیده اند. از این رو، در خصوص پایداری سودآوری این پتروشیمیها میتوان تا حد خوبی اطمینان داشت. این موضوع، نمایانگر پایدار بودن سود مبین و بفجر است.
از سوی دیگر، در خصوص نیروگاهها نیز اگرچه ریسک قیمتگذاری دستوری، همچنان وجود دارد اما در آینده نه چندان دور، به سمت آزادسازی نرخهای انرژی خواهیم رفت. بنابراین اگرچه ریسک صنعت نیروگاهی، بالاتر از دو شرکت مبین و بفجر است اما این صنعت در آینده میتواند بازدهی بالاتری را برای سهامداران ایجاد کند.
۷-از نگاه شما، بزرگترین سوءبرداشت سرمایهگذاران نسبت به صندوقهای یوتیلیتی و سهام نیروگاهی چیست؟
اگرچه بازدهی صنعت نیروگاهی، در گذشته بازدهی مناسبی نداشته است اما نباید این بازدهی گذشتهنگر را به آینده تعمیم داد. به منظور برطرف کردن ناترازی برق، دولت ناچار است اصلاحاتی را در این صنعت انجام دهد که باعث جهش سودآوری این صنعت خواهد شد و به تبع آن، بازدهی خوبی را برای سرمایهگذاران این صنعت ایجاد خواهد کرد.
۸-اگر دولت اقدام به اصلاح ساختار یارانه انرژی کند، این اتفاق در کوتاهمدت به نفع صندوق یوتیلیتی خواهد بود یا به زیان آن؟ بودجه ۱۴۰۵ بر صندوق یوتیلیتی چه اثری دارد؟
اقدامات دولت برای آزادسازی نرخ برق مصرفکنندگان (خانگی، صنعتی و تجاری) در سالهای اخیر آغاز شده است و به نظر میرسد به مرور به سمت آزادسازی کامل، حرکت کند. نکته مهم اینجاست که این روند آزادسازی نرخ برق، هنوز به سمت تولیدکنندگان برق نرسیده است و فعلا در سمت مصرف کنندگان در حال انجام است. در ادامه این روند، انتظار داریم که آزادسازی قیمت برق تولیدکنندگان نیز انجام شود و نیروگاهها از این موضوع، منتفع شوند. در نتیجه این رویدادها، صندوق یوتیلیتی نیز میتواند از رشد سودآوری صنعت و به تبع آن رشد بازدهی سهام آن، بهرهمند شود.
۹- برای سرمایهگذاری که قصد ورود به پذیرهنویسی را دارد، افق زمانی مناسب و انتظار بازدهی از صندوق یوتیلیتی کیان را چگونه تعریف میکنید؟
با توجه به اینکه ما انتظار داریم روند اصلاح قیمت برق، ممکن است به مرور انجام شود، افق زمانی مناسب برای سرمایهگذاری در صندوق یوتیلیتی را ۳ تا ۵ سال ارزیابی میکنیم تا سرمایهگذار بتواند از سود مناسب دلاری صنعت، به طور کامل بهرهمند شود.
به صورت سالانه، بازده دلاری مورد انتظار ما برای صنعت یوتیلیتی چندگانه ۱۰% تا ۱۵% و صنعت نیروگاه ۵% تا ۲۰% (با توجه به سناریوهای مختلف سیاستگذاری دولت) است؛ بنابراین بازده مورد انتظار دلاری صندوق حداقل ۱۰% تا ۱۵% میباشد. با فرض تورم ۴۰ درصدی، بازده مورد انتظار ریالی صندوق به صورت سالانه در سطح ۵۰% تا ۵۵% قرار خواهد داشت.
۱۰-این صندوق برای چه نوع سرمایهگذارانی مناسبتر است؟
سرمایهگذارانی که میخواهند از چشمانداز رشد سودآوری آینده این سکتور بهرهمند شوند و بازدهی بالاتر از شاخص را از این سکتور کسب کنند ولی همچنین از ریسک نقدشوندگی سهام این سکتور در امان باشند و زمان زیادی برای تحلیل و ارزشیابی سهام این سکتور صرف نکنند.
